2023年4月7日东江环保(002672)发布公告称公司于2023年4月4日接受机构调研,山东国惠投资控股集团有限公司、大成基金管理有限公司、广东塔牌创业投资管理有限公司、广州南粤基金集团有限公司、南方工业资产管理有限公司、南方天辰(北京)投资管理有限公司、山东省文化产业投资集团有限公司、华章投资控股有限公司、江西大成资本管理有限公司、中信证券股份有限公司(资管)、中国国际金融股份有限公司(资管)、国信证券股份有限公司、财信证券有限责任公司、五矿资本控股有限公司、北京金塔股权投资有限公司、山东铁路基金发展有限公司、山东港口基金管理有限公司、广州创钰投资管理有限公司、南京玄武投资有限公司、北京理享家私募基金管理有限公司、宁波仁庆私募基金管理有限公司、国都创业投资有限责任公司、江苏瑞华投资管理有限公司、宁波佳投股权投资合伙企业(有限合伙)、维科产业投资管理有限公司、上海添橙投资管理有限公司、牟致华,林金涛、北京泰德圣投资有限公司、深圳羿拓榕杨资产管理有限公司、东方嘉富(宁波)资产管理有限公司、深圳市共同基金管理有限公司、浙江韶夏投资管理有限公司、新余磐斯达资产管理有限公司参与。
具体内容如下:
(资料图)
问:有关危废资质管理的,目前国家是如何进行管控的?未来会有什么变化?
答:国家对危废行业的严格监管不仅是资质问题,加工、运输和处置都是全程监管,行业严格监管不会改变。国家正在发展新型工业制造 4.0,很多新品类有关部门也在谋划,行业仍然具备较好增长潜力。
问:近年来危废行业发生了哪些变化?未来走势如何?
答:近年来,危废处理处置行业迎来高速发展。许多新获批的项目大约在 2017 年开始建设、于 2020 年前后陆续投产,同时因近两年上游减产等影响,所以给行业带来冲击。后续随着经济恢复,预计行业内强强联合、上下游整合和产业园整合等模式将会频繁出现。同时,上游产废量将会稳步升,从而支撑现有危废处置能力的生存。此外,新型工业、新制造业和新技术的应用将为危废处置行业带来新的发展机会。
问:危废处置技术将朝哪个方向发展
答:危废处置技术将主要朝着资源化方向发展。当前填埋资源稀缺,很多区域已经提出“零填埋”要求,原先用来填埋的废物必然要走入资源化的方向。从技术角度来说,单纯做无害化的企业生命力有限,未来一定是要走资源化的道路。
东江环保收购雄风环保,打造第二增长曲线,就是针对废物的综合收利用,争取向资源化方向转变,去年雄风环保业绩也表现优异。再比如,垃圾发电厂的飞灰可以用于制作建材,但固化成本高,东江环保正在尝试转窑技术,进行工艺技改升级等,以实现更多的废物实现资源化利用。问:关于业绩方面的,年报显示价格方面有下降的情况,导致今年毛利率下降了 11%多。目前来看是行业低谷的情况,现在或者以后还有没有价格向下的趋势?
答:需要处理的废物量越大,危废处理收费就会越贵。但如果上游产废量少,为保现金流就会打价格战,价格就会下降。2022 年因为上游开工减少,危废收运量同比少了 16%,量的下降导致价格战加剧,毛利率进一步下滑。
随着工业逐渐复苏,从 2023 年 3 月份开始产废量已开始恢复,预计二季度和三季度升幅度会进一步加大,价格也会有一定幅度提升。问:从底部复苏的角度来看,目前毛利率如何变化?
答:毛利率会缓慢升,具体水平取决于收到的量和价格议价能力。危废处置行业会有一个合理的毛利水平,如果太高则会对整个危废行业不利。企业运营经营丰富、成本控制能力较强的,毛利率可能更高一点,目前公司这方面具有优势。
问:公司目前各个业务板块和资质的产能利用率是多少?募投项目有没有考虑产能利用率的?
答:目前东江环保资质总量已超 270 万吨,不考虑物化资质,剩余资质约为 200 万吨。公司资质利用率一般在 40%左右。
本次定增的揭阳大南海项目是刚性填埋场,建成后年处理能力达 5 万吨,是广东省内稀缺的刚性填埋资源。预计四月份可以取得危废资质。刚性填埋场面对的高盐废物填埋费较高,对公司利润也有积极贡献。荆州污水处理厂项目是 BOT 项目,不涉及资质问题。当地产业园污水处理需求增大,由于公司一期项目运营效果良好,所以二期项目也由公司运作。水处理业务稳定,能为公司持续贡献稳定收益。问:除了资源化以外,危废处理这一块,现在化工企业退城进园以及未来产生危废的化工企业扩产的情况,主要分布在什么区域?从退城进园有没有拿到处理量的机会?
答:从全国的工业结构看,目前是进行园区整理。退城进园的企业可能不一定进老的园区,有可能难以在原有区域新增园区。我们始终关注国家关于西部发展的政策,可能会有产业转移的趋势。老的园区将会进行改造和扩展,技术进步使得在缩减排放量的情况下危废产量仍可增加。产业园区将以打造“无废园区”为目标,实现废物不出园,废水、废气、危废等都要在源头进行集中处理,也会由此出现新的增长空间。
问:公司有什么具体的措施来降低费率吗
答:公司期间费用整体保持在合理水平。管理费用增加是因为雄风环保并表的因素,财务费用是因为有增加带息负债这个因素。期间费用包括生产成本都有下降空间,当前的重点工作就是降本,公司目标是力争降低可变的成本和费用,主要是通过优化工艺、技术改造、以废制废等手段,也包括人员精简这些措施。
问:公司的战略方向和规划是怎么样的?
答:第一,做精做强现有的工业危废行业,作为刚需保障性行业,工业危废处置一定会归到正常处置价格和处置利润。所以我们只有做精,提升核心竞争力。另外是做强,保持行业龙头企业地位,从结构性做精做强工业危废。
第二,公司打算做大第二个增长极——围绕着金属收利用,特别是稀贵金属的综合收,再到能源金属的综合收。它的成长性相对确定,有色金属特别是能源金属,一定会有低位和高位,而且是震荡上行。公司围绕雄风的有色金属,同时聚焦能源金属业务,我们也在做这方面的技术储备和论证,力争项目尽快落地。第三,作为国有企业,围绕着城市的生态环境、新固废、水污染治理等需求,充分发挥我们在这些领域的优势去服务城市。问:关于市场开拓这一块,公司有什么策略?
答:从量这一块来看,过去几年一些工业企业暂存了一些废物,这是一块存量。另外,受行业大环境影响,上游减产明显,随着整个制造业的复苏,预计产废量会增长。特别是中小制造企业的复苏,会给公司带来高毛利业务增量。所以公司将充分发挥市场规模优势,抢占市场份额和提升产能利用率。整体上说,如果上游工业企业产废量和价的保持逐步提升,今年业绩应该会归合理利润水平。
东江环保(002672)主营业务:工业废物资源化业务、工业废物处置处理服务、市政废物处置处理服务、环境工程服务、再生能源业务、电子废弃物拆解服务等业务。
东江环保2022年报显示,公司主营收入38.78亿元,同比下降3.41%;归母净利润-5.02亿元,同比下降412.17%;扣非净利润-5.47亿元,同比下降453.81%;其中2022年第四季度,公司单季度主营收入10.3亿元,同比下降24.98%;单季度归母净利润-4.12亿元,同比下降24785.37%;单季度扣非净利润-4.22亿元,同比下降4059.74%;负债率59.2%,投资收益841.83万元,财务费用1.65亿元,毛利率15.74%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2431.05万,融资余额减少;融券净流出3.11万,融券余额减少。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东江环保(002672)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标2.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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