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泡财经获悉，3月24日，江西铜业（600362.SH）披露年报，公司2022年实现营业收入为4799.38亿元，同比增长8.40%；归母净利润59.94亿元，同比增长6.36%，扣非净利润54.17亿元，同比减少23.64%；基本每股收益1.73元；拟每股派发人民币0.50元（含税）。

江西铜业是国内最大的铜加工生产商、最大的铜生产基地，拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。

公司以黄金和铜的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链，年产铜精矿含铜超过20万吨；控股子公司恒邦股份具备年产黄金50吨、白银1000吨的能力，附产电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力。公司年加工铜产品超过160万吨；阴极铜产量超过170万吨/年。

华通国际证券指出，虽然公司营收中贸易和铜粗加工业务占比较大，但其毛利率偏低，自有矿产对利润的影响更大，而自有矿产隐含的利润又与铜价相关。通过计算，公司的利润及历史股价与LME铜价基本保持相似的走势，与加工的价格没有强相关性。

从2022年的铜价走势看，随着年初全球疫情形势好转，加上乌克兰局势升级造成供应中断的担忧，伦铜一度创近七年新高。但2022年4月下旬以来，伦铜价格开始承压走低。这一方面是因为随着美国开始进入加息周期，美元指数一路攀升，施压铜价；另一方面，全球经济衰退的迹象愈发清晰，铜的需求也开始减弱，进一步拖拽铜价，在这些因素共振背景下，铜价从6、7月开始了一轮较为流畅的下跌，到了10月伦铜自年内高位已经下跌超过25%，截止到2022年末，LME三个月铜价收于8374美元/吨，下跌14.2%；因此，江西铜业第二、第三、第四季度盈利能力也受到了影响。

展望2023年，华通国际证券认为铜价处于下行通道或横盘的可能性较大。一是需求层面2023年全球经济可能持续低迷，中国的宏观经济政策尚不明朗，房地产行业投资建设能否恢复增长也存在较大不确定性；印度市场、新能源产业的需求旺盛但毕竟基数小，合计占全球铜消费的比例仅10%，对全球铜消费的影响有限。二是金融支撑面也不足，美国CPI和PPI增速可能会继续下降；三是铜矿产能利用率低，未来供给充足。

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